VC入门 | KashiwaのBlog

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基金募集

募资

轮次

A+、B+、C+的意思为“在本轮估值不变情况下的追加融资“①对资金需求估计不足，已融资规模偏少不足以支撑公司走到下一轮融资；案例：摩拜单车曾启动同轮次多批次股权融资以应对高昂的营运成本和烧钱营销②重要战略投资人要求进入

要求

什么要求？

•早期Fund I & Fund II：看脸、看你的资深程度、大方向

•Fund III开始：看业绩回报（IRR、DPI）

•整个单期基金盘回报背书（包含账面回报，不完全具备参考价值）

•IRR内部收益率：IRR是Internal Rate of Return的简写，是指资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。最简单的理解就是在复利情况下，投资的平均年化收益率。•IRR是考虑时间成本的收益指标，如果基金运行时间过短，会导致IRR偏高，不具有参考价值

•DPI（Distribution over Paid-In）投入资本收益率：计算公式为：DPI=退出收益/投入资本

•DPI体现了基金LP真正已经落袋为安的实际收益，指的是基金对LP已分配收益占基金总体规模的比例，DPI等于1是损益平衡点，代表成本已经收回；大于1时，说明LP获得超额收益；小于1时说明LP没有收回所有成本；等于0就是没有任何收益。

VC简介

在风险投资（Venture Capital，简称VC）领域，LP和GP是两个重要的角色，分别代表有限合伙人（Limited Partners）和普通合伙人（General Partners）。它们在VC基金中扮演不同的角色和承担不同的责任。

有限合伙人（Limited Partners，LP）：有限合伙人是指投资VC基金的机构或个人。他们通常是来自各种机构，如养老基金、大型机构投资者、富裕个人等。LP的主要职责是提供资金给VC基金，作为投资者参与基金的运作。他们通常不直接参与基金的日常管理和决策，而是依赖普通合伙人来管理基金的投资。

LP在VC基金中的角色类似于有限责任合伙人，在基金的风险和回报方面享有有限的责任和权益。他们的回报主要来自于基金的投资成功，并通过分红和资本收益分享基金的利润。LP在基金的运作中扮演着被动的角色，依赖普通合伙人的专业知识和经验。

普通合伙人（General Partners，GP）：普通合伙人是VC基金的管理者和投资专家，他们负责基金的筹集、投资和管理。GP通常是VC机构的创始人、合伙人或高级投资专业人员。他们拥有基金的管理权和决策权，并负责选择、投资和支持创业公司。

GP在VC基金中的角色是主动的，他们负责基金的整体运作、策略制定和投资决策。他们拥有广泛的行业知识和经验，并与创业者合作，提供资金、战略指导和行业网络支持。GP还负责管理基金的投资组合，监督和支持投资项目的发展，并最终努力实现基金的回报。

总结起来，LP是VC基金的投资者，提供资金支持并分享基金的回报，他们的角色是被动的；而GP是基金的管理者和投资专家，负责基金的运作、投资和管理，他们的角色是主动的。两者共同合作，形成了VC基金的生态系统，以支持和推动创业公司的发展。

LP可以是谁

LP（有限合伙人）都可以是谁：

u美国的大学基金（耶鲁、华盛顿大学、哈佛、斯坦福等）

- Why US？成熟的体系+足够的金融人才

u国家基金、国家养老基金（新加坡淡马锡、加拿大养老基金、佛罗里达美国国家养老基金、芬兰国家基金等）

- 为国家赚外汇

u知名个人（Zoom创始人、刘强东等）

- 资产配置、看到创新信号

u中国政府旗下各类基金

- 引导创新、地方的经济发展，长期做大可以交税/带动就业）

u企业风险投资CVC

- 看到创新信号、带来财务上盈利的同时组建母公司的护城河、避免后来者吃掉自己，通常投资以母公司的长远战略出发

uFOF（Fund of Funds）以基金为投资标的

- 红杉也会投资其他基金，目的是为了看到好项目

商业模式

•LP投资15亿，管理费=2%15亿=3000w，用于：吃喝薪资运营

•投资周期：3（投资期）+7（成长期）+2（退出期）=10年（不含退出期）

•10*3000w=3亿（占15亿的20%）

•20%（给GP团队）80%（给LP）

•15亿赚了3倍=45亿，去掉成本15亿，就是30亿

•GP：30*20%=6亿

•LP：3080%-3亿=21亿（成本18亿，15亿+3亿管理费）

•如果投出独角兽：

•案例：字节，SIG在A轮投资了字节，到现在占7.5%*5000亿美金=375亿美金=2400亿RMB

VC的商业模式

VC（Venture Capital）这个词是1965年才被Arthur Rock提出来，2005年中国才真正成为一个行业。之前都是CVC，e.g. SB、IDG等

GP/LP：

•Carry 抬，管理费 2/20•Hit Driven 0.5%机构，赚走了99.5%的回报（其他都是2-8原则）

•打星星，捉鲸鱼

•基金：币种，单笔投资金额，在投基金规模，基金期限

•投资策略：投资组合，关注行业，偏好阶段

CVC ＆ VC

知名机构

一线代表：红杉、高瓴、金沙江、五源

新一线基金代表：源码、高榕

VC组织架构

管理合伙人、合伙人（Partner）、投委会成员（IC）

董事总经理/董事（MD）、副总裁（VP）、投资经理（Asso）、分析师、实习生

VC流程

多轮会谈——第一次上IC会——过会——出TS——LDD/FDD

第二次上会——最终过会——SPA/SHA——打款

种子/天使融资周期，从第一次接触投资人到资金到账大约1-3个月

A轮融资周期，从第一次接触投资人到资金到账大约6-9个月

B轮融资周期，从第一次接触投资人到资金到账大约6-12个月

VC的最大驱动FOMO

VC最大的驱动FOMO=Fear of Missing Out 怕错过独角兽

独角兽的前提：

目标市场100亿市场规模（如果没有可延展性）
5-7年内有实现1亿美金营收的可能性

投资机构的回报

3倍算很高

最高1万倍

快手
字节

创业融资

卖故事

吸引眼球

早期最终打动人的都是故事，故事一定是有洞见的。什么叫洞见？你看到未来，透过一个洞，让投资人跟你一起通过洞看到未来。让投资人你讲的很有道理，喜欢你的故事。
投资人投资，获取什么信息？80%是通过创始人去聊，跟员工访谈也是为了看创始人.

建立信任

逐渐释放亮点
要聊4-8次，每次控制放出去的内容
让投资人每次交流都感觉到学到东西

完成交易（进球才行）

甄别投资机构

甄别投资机构的能力，有些基金投资有限制方向限制：投资toB/toC方向限制、投资阶段限制、投资领域限制、币种限制等有限制条件：落地要求有预算：是真的有钱，不是虚的甄别投资人的能力有需求：聊之前先查查背景，之前投过什么项目，至少是看过你的赛道的，能看懂的或投过上下游的更好有权限：聊的人对决策者有很大影响力或者直接就是决策者有deadline：今年的钱必须要今年投出去，每周都在投项目（优先）今年投资的项目有退出，就会出手阔绰

准备商业计划书

公司目标：公司的一句话定位/介绍现存问题：用户的需求是什么？他们现在是怎么解决这个需求的？解决方案：你的解决方案是什么？好在哪里？为什么是现在：以前为什么没人做？市场大小：Top Down 和Bottom Up 两种计算方法市场竞争：竞品情况、数据、融资情况等等商业模式：怎么赚钱？团队：核心创始团队数据：财务数据、运营数据、股权分配、融资方案远景：吹个牛、给个钩子。

简化，抽取核心

核心抓住：What、Why、Why Now、Why Us、How、Traction(牵引力）

以上几个点里面，你核心卖点是什么，你知道吗？如何描述清楚？

投资人的理解，高概率和你讲的可能不一致情人眼里出西施的话，那就继续顺水推舟如果投资人的理解偏差，意向不强，需要纠正如何纠正？

融资阶段划分

VC的本质

红杉资本沈南鹏

判断一个好项目主要有三点:

首先是对创业者的判断。伟大的公司背后一定有一个鲜活的优秀创业者；

第二是行业的规模有多大。成功的企业应该关注那些具有巨大发展空间的行业；

第三是商业模式。有些商业模式天然地容易形成竞争壁垒。有些则容易同质化。

高瓴资本张磊

投资本质就是资本和资源的配置，把最好的资本，最好的资源，配置给最有能力的企业，追求风险和成本调整之后的长期、可持续的投资回报，克服恐惧和贪婪，相信简单的常识，帮助社会创造价值。

这个世界永恒不变的只有变化本身，变化催生创新，所以我们投资变化，而不投资于垄断所赚取的超额利润。垄断从基因角度来看并不能形成创新，只有不断拥抱创新，才能形成一种善意的价值创造，最终形成让蛋糕更大、开放共赢的局面。

国家信息中心研究员刘鹤

风险投资本质上是一种中介组织，而中介历来是市场经济的灵魂。重要的问题不在于机构是谁、有多大名声，而在于谁在做。因此，在这个领域，好的名声是永远找不开的钞票，坏的信用是永远争不脱的枷锁

天使湾创投合伙人叶东东

风险投资的本质是发现变化，投资变化，让变化发生。